Когда снег укрывает Всемирный экономический форум в Давосе на этой неделе, одно сообщение прорезает холодный горный воздух с поразительной ясностью. Сэр Демис Хасабис, генеральный директор Google DeepMind и ключевая фигура в современной революции ИИ, выступил с резким предупреждением относительно нынешнего состояния финансирования искусственного интеллекта (artificial intelligence, AI). Сохраняя веру в преобразующую силу этой технологии, Хасабис предполагает, что финансовый ажиотаж вокруг неё ушёл в опасную зону и демонстрирует «пузыреподобные» признаки, которые вскоре могут подвергнуться жёсткой коррекции.
Хасабис, чьи научные достижения принесли ему долю Нобелевской премии по химии в 2024 году, предложил трезвую контрповествовательность по отношению к неукротимому оптимизму, который характеризовал технологический сектор в последние два года. Его комментарии прозвучали в тот момент, когда венчурные инвестиции в генеративный ИИ (Generative AI) достигли лихорадочных пиков, часто оторванных от традиционных метрик жизнеспособности бизнеса.
Суть озабоченности Хасабиса заключается не в самой технологии — которую он по-прежнему восхваляет как сдвиг парадигмы, сопоставимый с промышленной революцией — а в механизмах распределения капитала. В беседе с Financial Times Хасабис указал на конкретную, тревожную тенденцию: появление оценок в миллиарды долларов для стартапов на ранней стадии, у которых есть не больше, чем презентация и команда основателей.
«Мы видим раунды на уровне нескольких миллиардов долларов у новых стартапов, у которых ещё нет продукта, технологии или чего-либо другого», — отметил Хасабис, описывая это явление как «несостоятельное».
Это отрыв оценки от реальности — классическая отличительная черта финансовых пузырей. В текущем ландшафте инвесторы стремятся закрепить доли в компаниях, создающих фундаментальные модели, движимые страхом упустить возможность (FOMO), а не тщательной проверкой. В результате рынок переполнен капиталом, который гонится за дефицитом талантов и вычислительных ресурсов, раздувая цены до уровней, оправдать которые можно лишь практически невозможным исполнением.
Хасабис проводит различие между «умным капиталом», который понимает капиталоёмкую природу обучения передовых моделей, и спекулятивным капиталом, заливающим экосистему. Текущая среда позволила компаниям достичь статуса «декакорн» (декакорн, decacorn) (оценки свыше $10 млрд) в течение месяцев после регистрации.
Следование этого — неизбежный отбор. Когда пыль уляжется, рынок, вероятно, пройдёт значительный этап консолидации, где выживут только те игроки, у которых есть жизнеспособные продукты, устойчивые модели дохода и выраженные технологические рвотные барьеры.
Несмотря на свои предупреждения о более широкой экосистеме, Хасабис выразил уверенность в положении Google DeepMind. Он подчеркнул, что технологические гиганты — в частности Alphabet — защищены от возможного лопания этого спекулятивного пузыря.
«Если пузырь лопнет, с нами всё будет в порядке», — заявил Хасабис.
Эта устойчивость проистекает из двух ключевых факторов:
Комментарии Хасабиса служат напоминанием о том, что в то время как финансовый слой индустрии ИИ может быть хрупким, структурный слой, занимаемый устоявшимися игроками, намного прочнее.
Параллели с концом 1990-х становится всё труднее игнорировать. Аналитики и историки отмечают, что «бума ИИ» следует по траектории, похожей на дотком-пузырь. В обоих случаях подлинный технологический прорыв (тогда Интернет, сейчас генеративный ИИ (Generative AI)) вызвал манию, когда долгосрочная полезность мгновенно была учтена рынком, игнорируя время, необходимое для принятия и зрелости.
Следующая таблица иллюстрирует сравнительную динамику между двумя эпохами, подчёркивая, почему такие эксперты, как Хасабис, бьют тревогу:
Table: Сравнение динамики рынка
| Feature | Dot-Com Era (Late 1990s) | AI Boom (Current Era) |
|---|---|---|
| Core Catalyst | The Internet / Connectivity | Генеративный ИИ (Generative AI) / Большие языковые модели (Large Language Models) |
| Investment Driver | "Get Big Fast" / Traffic over Profit | "Scale is All You Need" / Compute over Revenue |
| Valuation Basis | Eyeballs / Clicks | Parameters / GPU capacity |
| Outcome | Crash followed by slow, real growth | Potential Market Correction |
| Survivors | Amazon, Google (Utility-focused) | Likely infrastructure & utility leaders |
Крайне важно воспринимать предупреждение Хасабиса нюансированно. Он не скептик в отношении технологии; он скептик относительно временных рамок и финансов. Он чётко различает научные прорывы — которые реальны и ускоряются — и коммерческий ажиотаж.
Работа DeepMind над AlphaFold, которая решила 50-летнюю проблему «сворачивания белков», является свидетельством научной состоятельности ИИ. Хасабис утверждает, что в то время как рынок потребительских чат-ботов может быть насыщен и переоценён, применение ИИ к точным наукам (биология, материаловедение, физика) возможно недооценено.
«Это, вероятно, станет самой преобразующей технологией за всю историю», — повторил Хасабис, подчёркивая, что его финансовая осторожность не следует путать с технологическим пессимизмом. По его мнению, опасность заключается не в том, что ИИ провалится, а в том, что рынки капитала преждевременно учли успех следующего десятилетия в сегодняшних оценках.
Пока отрасль переваривает эти комментарии из Давоса, прогноз на 2026 год предполагает год расплаты. Эра «легких денег» 2024 и 2025 годов, по-видимому, подходит к концу. Венчурные фонды могут начать требовать более чётких путей к прибыльности, и скорость «мега-раундов» финансирования для компаний на посевной стадии, вероятно, замедлится.
Для более широкого технологического сектора слова Хасабиса — сигнал к перенаправлению внимания. Переход от «построения моделей» к «построению продуктов» — единственный путь через предстоящую коррекцию. Те, кто сумеет преодолеть разрыв между научным потенциалом и коммерческой реальностью, будут процветать, в то время как «бумажные единороги» вскоре могут столкнуться с жёсткой проверкой реальностью.
Поскольку мировые расходы на ИИ должны достигнуть $2.5 trillion, 2026 год становится критическим для отрасли ИИ, чтобы доказать свою финансовую жизнеспособность. Инвесторы теперь требуют ощутимой отдачи от своих колоссальных вложений, создавая среду с высокими ставками.
Стартап в области медицинского ИИ OpenEvidence, часто называемый «ChatGPT для врачей», удвоил свою оценку до 12 млрд долларов после раунда финансирования серии D в 250 млн долларов, возглавленного Thrive Capital и DST Global.
LiveKit, инфраструктура для потокового аудио и видео в реальном времени, которая обеспечивает голосовой режим OpenAI, достиг статуса «единорога» после инвестиций в размере 100 миллионов долларов во главе с Index Ventures.
С января 2026 года OpenAI начинает тестирование рекламы в бесплатном и Go уровнях ChatGPT: объявления будут появляться внизу ответов. Подписчики Premium остаются без рекламы.
Новообразованная Superintelligence Labs компании Meta достигла важной вехи, представив первые внутренние модели ИИ всего через шесть месяцев после создания; технический директор Эндрю Босворт отмечает, что 2026–2027 годы станут поворотными для потребительского ИИ.
